Während die thailändische Wirtschaft unter dem Gewicht einer massiven Verschuldung und einer brutalen Kreditklemme schwankt, häufen sich die Anzeichen einer bevorstehenden Krise.
Ein Artikel von Chartchai Parasuk, PhD, unabhängiger Ökonom.
Die Frage einer Finanzkrise, die Thailand trifft, ist von größter Bedeutung.
Wenn sie eintritt, wird sie die thailändische Wirtschaft um fünf Jahre zurückwerfen und unsagbares Leid verursachen.
Das Scheitern der Programme zur Umschuldung der Schulden
Fußgänger vor Geldautomaten in einem Einkaufszentrum in Thailand. Foto: Thai PBS World
Aber bevor ich beginne, möchte ich zuerst einen Bericht kommentieren, dem zufolge das vom Staat geförderte Programm zur Umschuldung der Haushalte, das Programm "Sie kämpfen, wir helfen Ihnen", gescheitert ist und die Frist um zwei Monate verlängert wurde.
Die Verlängerung hat nicht zum Ziel, den Schuldnern mehr Zeit zu geben, um dem Programm beizutreten, da die anfängliche Frist von zweieinhalb Monaten mehr als ausreichend war.
Die Verlängerung verzögert nur die Peinlichkeit, zugeben zu müssen, dass das Programm gescheitert ist, ebenso wie sein Vorgänger, das informelle Schuldenregulierungsprogramm.
Das Scheitern beider Programme ist darauf zurückzuführen, dass thailändische Schuldner eine geringe Fähigkeit zur Schuldenrückzahlung haben, unabhängig davon, ob sie umstrukturiert wurde oder nicht.
Eine informelle Schuldenexplosion
Bank von Thailand. Foto: Prachachat
Ich habe den Beweis, dass thailändische Schuldner in einer Krise stecken.
Vor etwa drei Jahren führte die Bank von Thailand eine Untersuchung über informelle Schulden durch.
Die gesammelten Daten ermöglichten die Berechnung, dass der Umfang der informellen Verschuldung etwa 407 Milliarden Baht betrug.
Eine aktuelle Studie, die im vierten Quartal 2024 von der Fakultät für Wirtschaftswissenschaften der Universität Chulalongkorn und der Krungthai-Bank durchgeführt wurde, ergab, dass der Umfang der informellen Verschuldung auf 2.500 Milliarden Baht (71,15 Milliarden Euro) gestiegen war.
Ein restriktives Bankensystem angesichts einer immer noch vorhandenen Kreditnachfrage
BIP (GPD) und digitales Portfolio. Foto: The Nation Thailand.
Die Leser können sich fragen, warum.
Vor drei Jahren erreichte die Haushaltsverschuldung im Verhältnis zum BIP einen historischen Höchststand von 94,6 %, und alle Banken (und Nichtbankinstitute) haben die Kreditvergabe an die Haushalte gebremst.
Leider haben die Thailänder immer noch erhebliche Einkommens- und Ausgabenunterschiede.
Sie sind immer noch auf informelle Schulden angewiesen, trotz astronomischer Zinssätze.
Das Wort «Krise» ist wahrscheinlich zu schwach, um die aktuelle Verschuldungssituation zu beschreiben.
Die thailändische Wirtschaft ist heute gefährlich schwach, und diese «zu schwache» thailändische Wirtschaft wird 2025 zu einer Finanzkrise führen.
Eine drohende Finanzkrise
Krise. Illustration: thansettakij.com
Bezugnehmend auf meinen vorherigen Artikel über das Risiko einer Finanzkrise fragte mich ein langjähriger Freund während eines Mittagessens, wie sicher ich in dieser Angelegenheit war.
Ich antwortete, dass ich mir zu 100 % sicher sei.
Mein Freund fragte mich dann, ob die Krise wie 1997 durch eine "Liquiditätsverknappung" verursacht werden würde.
Ich antwortete "nein".
Das System ist derzeit von der thailändischen Zentralbank mit Liquidität überschwemmt.
Dieses Mal würde die Krise durch eine "Kreditverknappung" verursacht, da die Banken die Liquidität stark einschränken und keinen Kredit gewähren.
Der Geldmangel, der Verbraucher und Unternehmen betrifft, resultiert aus der strengen Kreditpolitik der Finanzinstitute und nicht aus der restriktiven Geldpolitik der Bank von Thailand.
Das Hauptrisiko von Unternehmensanleihen
Arbeiter auf einer Baustelle in Bangkok am 2. April 2024. Foto: AFP
Mein Freund fügte hinzu, dass unzureichende Devisenreserven die Krise von 1997 ausgelöst hatten, was heute nicht der Fall ist.
Ich habe geantwortet, dass die Krise 2025 durch Zahlungsausfälle bei privaten Schuldtiteln (Unternehmensanleihen oder C-Bonds) ausgelöst würde, wie während der Subprime-Krise in den Vereinigten Staaten, wo Lehman Brothers seine Schulden nicht bezahlen konnte.
Im Jahr 1997 war der Umlauf von C-Bonds mit weniger als 200 Milliarden Baht (4,2 % des BIP) unbedenklich, aber der aktuelle Umlauf von C-Bonds beträgt 4.600 Milliarden Baht (25,7 % des BIP) und könnte leicht das Finanzsystem zerstören.
In einem feindseligen Kreditumfeld wären viele Emittenten von C-Anleihen nicht in der Lage, ihre Schulden zu begleichen, was zu Dominoeffekten führen würde.
Es ist mehr oder weniger eine thailändische Version der Subprime-Krise.
Mein Freund schwieg und wir setzten unser Mittagessen fort.
Kürzlich war es das erste Mal seit der Krise 1997, dass das Wachstum des privaten Kredits auf Jahresbasis einen Rückgang verzeichnete.
Dieser schockierende Meilenstein trat im Dezember 2024 ein.
Dies bedeutet, dass der Unternehmenssektor nicht mehr auf den Bankensektor für seine Finanzierung zählen kann.
Ohne die Finanzierung der Bank kann es nur einen einzigen Ausgang geben: die Krise.
Ich habe in meinem vorherigen Artikel erläutert, dass der thailändische Unternehmenssektor mit 129,4 % des BIP überverschuldet ist und ständig mehr Finanzierungen benötigt.
Es gibt drei mögliche Finanzierungsquellen für Unternehmen:
- Die operativen Cashflows;
- Die Kapitalbeschaffung;
- Die Erhöhung der Kredite, d.h. die Aufnahme neuer, größerer Schulden zur Tilgung bestehender Schulden.
In der aktuellen Geschäftsumgebung kann man die beiden ersten Quellen praktisch vergessen.
Die Kreditaufnahme ist die einzige praktikable Option.
Deshalb ist die Kreditklemme eine Frage von Leben und Tod.
Einige Unternehmen haben das Glück, über ausländische Finanzierungsquellen zu verfügen.
Im letzten Jahr wurde das Finanzierungsdefizit der C-Bonds in Höhe von 217 Milliarden Baht durch 7,3 Milliarden Dollar (270 Milliarden Baht) an Auslandskrediten ausgeglichen.
Es gibt jedoch zwei gefährliche Punkte, wenn man sich auf ausländische Finanzierungsquellen verlässt:
- Nicht alle Unternehmen haben Zugang zu ausländischen Finanzierungen;
- Die Kredite unterliegen Kreditlimits.
Thailändische Unternehmen haben 2024 bereits zusätzlich 11 Milliarden Dollar geliehen.
Wie viele Kreditlinien stehen ihnen 2025 zur Verfügung?
Hier ist die Essenz dieses Artikels und die Gründe für meine Überzeugung, dass das thailändische Finanzsystem in diesem Jahr zusammenbrechen wird.
Es handelt sich um das Finanzierungsdefizit der minderwertigen C-Bonds.
Bevor ich beginne, möchte ich klarstellen, dass es zwei Kategorien von Unternehmensanleihen gibt: Anleihen von guter Qualität und Anleihen von schlechter Qualität.
Um Platz im Artikel zu sparen, können die Leser leicht Informationen über die Anleihekategorien im Internet finden.
Verstehen Sie immer noch nicht den Unterschied zwischen den beiden Kategorien von Unternehmensanleihen?
Betrachten Sie sie einfach als erstklassige Anleihen und hochrisikoreiche Anleihen und denken Sie an die Subprime-Krise in den USA im Jahr 2008.
Sehen Sie das Bild?
Ein Dominoeffekt, der das gesamte System bedroht
Dominoeffekt. Foto: Pixelshot
Es gibt vier Punkte zu betonen.
Das erste Problem ist nicht trivial.
Die Größe der nicht bewerteten Anleihen der Kategorie C beträgt etwa 15 % der gesamten ausstehenden Anleihen der Kategorie C, was etwa 700 Milliarden Baht entspricht.
Von den 9.000 Milliarden Baht an Anleihen der Kategorie C, die 2025 fällig werden, gehören somit 1.350 Milliarden Baht zu Emittenten von nicht bewerteten Anleihen der Kategorie C.
Das zweite Problem ist der begrenzte Zugang zur Finanzierung.
Als kleinere und weniger bekannte Unternehmen mit einer schwächeren Finanzlage haben die Emittenten von C-Anleihen minderer Qualität nur begrenzten Zugang zur inländischen Finanzierung und keinen Zugang zur ausländischen Finanzierung.
Die Zahlung der 135 Milliarden Baht an fälligen C-Anleihen muss aus internen Cashflows oder Kapitalzuführungen durch die Aktionäre erfolgen.
Das dritte Problem ist das fragile Vertrauen in nicht bewertete C-Anleihen der Kategorie C.
In einem risikoreichen wirtschaftlichen Umfeld wollen Investoren von nicht bewerteten Anleihen zu Investitionsanleihen oder Staatsanleihen wechseln.
Es ist daher sehr unwahrscheinlich, dass die neu emittierten nicht bewerteten Anleihen im Jahr 2025 vollständig gezeichnet werden.
Erlauben Sie mir, den Lesern in Erinnerung zu rufen, dass der Refinanzierungsbedarf 135 Milliarden Baht beträgt.
Das vierte Problem ist das Auftreten von Dominoeffekten im Falle eines Zahlungsausfalls.
Bitte beachten Sie die Verwendung des Plurals für Effekt.
Erlauben Sie mir, optimistisch anzunehmen, dass zwei Drittel der Emittenten von nicht bewerteten Anleihen Liquidität oder Mittel finden können, um die fälligen Anleihezahlungen zu leisten.
Es bliebe also ein Drittel, ungefähr 45 Milliarden Baht, an nicht bewerteten Anleihen, die in Verzug geraten würden.
Dann würden die Dominoeffekte eintreten.
Der erste Dominoeffekt wird zwei Drittel der Emittenten von C-Anleihen guter Qualität treffen, da die Anleger alle Anleihen schlechter Qualität meiden wollen, was zum Zahlungsausfall der meisten Emittenten schlechter Qualität führen wird.
Dann wird der zweite Dominoeffekt die Emittenten von C-Anleihen guter Qualität mit der schwächsten Qualität treffen, was zum Zahlungsausfall einiger von ihnen führen wird.
Das letzte Problem ist der Zusammenbruch des gesamten Finanzsystems.
Ich habe nicht den Mut, das wahrscheinliche Szenario des Zusammenbruchs des gesamten Systems zu beschreiben.
Aber wir können eine Lehre aus der Krise von 1997 ziehen: Sie begann mit der Schließung einiger unbedeutender kleiner Finanzgesellschaften, dann griff die Panik auf das Finanzsystem über.
Die Geschichte der Krise von 1997 kann im Internet nachgelesen werden.
Ein Mangel an angepassten Lösungen
Thailändisches Parlament. Foto: Thai PBS World
Glauben Sie es oder nicht, es gibt Maßnahmen, um die Auswirkungen der fünf oben genannten Probleme zu verhindern oder erheblich zu reduzieren.
Es bedarf jedoch eines intelligenten Plans, der von einer vernünftigen und willensstarken Regierung und kooperativen Oppositionsparteien umgesetzt wird.
Keine dieser Bedingungen existiert derzeit in Thailand.
Zusammenfassend bin ich mir zu 100 % sicher in dieser Frage.
Siehe auch:
Thailand: Wahrscheinlicher Rückgang der Zinssätze angesichts enttäuschenden Wachstums
Die Wirtschaft Thailands hinkt hinter den anderen ASEAN-Ländern her
Die Wirtschaft Thailands wird 2025 Gegenwind ausgesetzt sein
Thailands Wirtschaft leidet unter dem Zustrom chinesischer Waren
Die Wirtschaft Thailands erholt sich, bleibt aber anfällig
Quelle : Bangkok Post
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8 Kommentare
Ich kenne mich nicht besonders gut aus… aber ich würde mich freuen, mit diesem Typen zu Mittag zu essen.
Seine Erklärungen und Vereinfachungen der bestehenden Probleme sind perfekt für den Anfänger, der ich bin…
Ich habe den Artikel auf Bangkok Post noch einmal gelesen, super Artikel.
Wenn sich diese Vorhersagen als genau erweisen und sich in naher Zukunft im Jahr 2025 ereignen, wobei alle thailändischen Wirtschaftssektoren und insbesondere zahlreiche exportierende Fertigungsunternehmen sowie Unternehmen für die Produktion von Lebensmitteln und Nicht-Lebensmitteln im Inland betroffen sind, mit sichtbaren Folgen für die Bevölkerung, einer drastischen Verringerung der Kaufkraft der Thailänder, die bereits seit 2024 schwierig ist und zurückgeht, kann man tatsächlich große schwarze Wolken über den Finanzen des thailändischen Staates und der Verwaltung seiner Schulden erwarten, die unkontrollierbar werden und außer Kontrolle geraten, mit Insolvenzen mit einem "Domino"-Effekt, wie der Artikel erklärt…
Und der Baht in all dem?
Wo wird er sich positionieren?
Wie viel wird es wert sein, um die Importprodukte in Thailand zu bezahlen?
Wie wird der Wert im Vergleich zum Dollar sein, zu dem die Länder die thailändischen Produkte im Export bezahlen werden?
Zu welchem Preis wird sich das Gold, ein sicherer Hafen in Zeiten finanzieller Krisen, in Thailand in einem solchen Kontext handeln lassen?
Bei all diesen Fragen bezweifle ich, dass die thailändische Regierung unter der Premierministerin und Tochter von Thaksin Shinawatra positiv reagieren kann, um diesen Umschwung zu vermeiden, und sich stattdessen eher auf eine schwere Regierungskrise zubewegt, was offensichtlich überhaupt nichts ändern würde!!!
Muss man sich auf kurze Sicht Sorgen machen und in Panik geraten?
Denn letztendlich handelt es sich hier "nur" um die Meinung eines unabhängigen Ökonomen, so bedeutend er auch sein mag.
Und wahrscheinlich werden andere Ökonomen, Leiter der Zentralbank, Börsenakteure, Bankdirektoren und andere Finanzexperten eine andere Analyse der Situation und ihrer Entwicklung im Laufe des Jahres 2025 haben…
Aber es ist klar, dass Thailand mit einer Haushaltsverschuldung, die ständig steigt, dem Scheitern der Umschuldungsoperationen für Haushalte, der Auszahlung von 10.000 Baht an 50 Millionen Thailänder, die immer noch im Gange ist (wird sie jemals enden und wird sie für etwas anderes als das Grab der Finanzen der gegenwärtigen Regierung dienen?) und der Inanspruchnahme von Krediten mit Wucherzinsen, die die Behörden nicht kontrollieren und verbieten können, direkt in den Abgrund einer schweren Krise steuert…
Ich glaube, es wird schwierig sein, dem zu entgehen, und die Thailänder werden sich, wie es so schön heißt, mit ihrem schwarzen Brot (Reis) begnügen müssen!!!
Und der Tourismus in all dem?
Wird er der einzige Sektor sein, der überleben kann, weil er nicht von der Binnenwirtschaft und ihrem Import-Export-Geschäft abhängt, sondern von den Liquiditäten, die die Touristen mitbringen, wenn sie ihr Urlaubsbudget ausgeben und die betreffenden Akteure der thailändischen Wirtschaft am Leben erhalten?.
Wird er kentern oder nicht?
Zusammenbruch oder Wasserlinie?
Jedenfalls sind wir weit entfernt von einer blühenden und prosperierenden wirtschaftlichen Expansion auf kurze und mittlere Sicht, vor dem Hintergrund einer trumpistischen Ära, die damit beschäftigt ist, die europäischen und globalen Sicherheitskarten mit ihrem schlimmsten Feind neu zu mischen, der zum Komplizen eines großen Handels mit China als Hauptziel geworden ist, um es zu unterdrücken !!!
Alles geht schief, überall und es beschleunigt sich…
Onkel Donald sitzt am Steuer eines Formel-1-Wagens, während Europa im Tempo eines Vorortbusses vorankommt…
Das wird für die Thailänder schrecklich sein, aber es riskiert auch, den Baht zum Einsturz zu bringen, also traurig, aber gut für uns.
Endlich, wenn der Euro nicht auch mit den Verrückten zusammenbricht, die uns regieren!
Das große Problem der Thailänder ist, dass sie Subunternehmer der Welt sind.
Die Auftraggeber können von einem Tag auf den anderen das Land wechseln.
Ein Produkt zu schaffen, das Geld einbringt, können sie nicht.
Sie exportieren Lebensmittel und Produkte von Subunternehmern.
Ein Beispiel: Vietnam, Malaysia, Indonesien, Birma haben ein Auto geschaffen, Thailand, das lautstark behauptet, Weltmeister zu sein, ist nicht in der Lage, ein thailändisches Motorrad auf den Markt zu bringen.
In Frankreich ist es genauso, aber es gibt viel mehr Motorräder in Thailand als in Frankreich.
Thailand hält sich für ein modernes Land.
Wenn man nur auf die Einkaufszentren schaut, ja.
Sie sind besser als in Frankreich.
Aber alles, was mit Krankenhaus und Pflege zu tun hat, ist katastrophal.
Du hast kein Geld, du stirbst, in Stille. Usw.
Es gibt die Marke GPX… ein japanischer Motor, hergestellt in China, aber alles andere ist thailändisch…
Aus Sicht einer strengen Börsenordnung könnte der Baht noch auf 1 EUR = 32 THB steigen … das Problem ist, dass er, egal was passiert, auf mindestens 1 EUR = 49 THB fallen muss!
Noch einmal können Politiker und Ökonomen erzählen, was sie wollen … die Grafiken lügen nie, es ist nur eine Frage der Zeit.
Also ja, vielleicht wird es eine Finanzkrise oder etwas anderes geben, aber der Baht muss sich mittelfristig bis langfristig erholen!!
1 Euro für 49 Baht … möge Buddha dich hören …
Deshalb wollen sie die Einkommen der Rentner besteuern, die der thailändischen Wirtschaft nicht unerhebliche Ressourcen zuführen, die bereits in Frankreich besteuert wurden und hier erneut besteuert werden, ein finanzieller Segen für ein Land, das nicht nur die Taschen dieses Gastlandes füllt und sie zusätzlich für Geld besteuert, das der französischen Wirtschaft überhaupt nicht zugutekommt, das ist starker Tobak.