Den jüngsten Anstieg des thailändischen Baht verstehen

Die thailändische Währung, der Baht, wurde am Montag, dem 1. August, gegenüber dem Greenback bei 36,08 gehandelt, was einer Aufwertung von 1,4 % gegenüber der Vorwoche entspricht.

Die Zeitung Bangkok Post ging den Ursachen dieser Erholung und den Auswirkungen auf die Wirtschaft nach.

Welche Kräfte treiben diesen Wandel voran?

Seit Jahresbeginn hat der Baht gegenüber dem US-Dollar um 10,3 % nachgegeben.

Sehen Sie die Live-Situation: Thailändischer Baht THB-Kurs

Bevor wir uns mit der Erholung befassen, sollten wir uns den Ursprung dieses Trends ansehen.

In den letzten Monaten wurden die Währungen vor allem durch die allgemeine Entwicklung des US-Dollars beeinflusst, die durch die Invasion der Ukraine ausgelöst wurde, die zu einem Angebotsschock durch Blockaden, die Zerstörung von Bauernhöfen und Fabriken sowie eine Reihe von Sanktionen und Gegensanktionen führte.

Kobsidthi Silpachai, Leiter der Kapitalmarktforschung bei der Kasikorn Bank (KBank), erklärte, dass der Angebotsschock den Inflationsdruck verstärkt und die US-Notenbank letztlich dazu veranlasst habe, die Geldpolitik zu straffen und das Angebot an US-Dollar zu reduzieren.

Infolgedessen stieg der US-Dollar gegenüber anderen Währungen, einschließlich des Baht.

Die US-Notenbank (Fed) hat in diesem Jahr bisher dreimal die Zinsen angehoben.

Der Referenzzinssatz liegt nun zwischen 2,25 % und 2,50 %.

„Seit dem Zweiten Weltkrieg endeten 11 der 14 Straffungszyklen der Fed in einer Rezession, was einer Wahrscheinlichkeit von 78 % entspricht.

„Das hat die Märkte dazu veranlasst, ihre Meinung zu ändern“, sagte Kobsidthi und fügte hinzu, dass die Prognosen des Terminmarktes zum Kurs der Fed Funds in der Folgezeit zurückgegangen seien.

„Dies wurde durch die Veröffentlichung der US-BIP-Daten für das zweite Quartal dieses Jahres bestätigt, das im zweiten Quartal in Folge um 0,9 % schrumpfte.

Dies ist eine technische Rezession.“

Twist

Der Leiter der Kapitalmarktforschung bei der KBank fügte hinzu, dass Änderungen der Erwartungen der Fed Funds zu Änderungen der Erwartungen für den US-Dollar-Index (DXY) geführt hätten, was zu einer Umkehr des Trends geführt habe.

Wei-Liang Chang, Währungs- und Kreditstratege bei der DBS Bank in Singapur, kommentierte die Auswirkungen der Zinserhöhung der Fed auf den Baht.

„Der Baht erholte sich gegenüber dem schwächer werdenden US-Dollar, da der Markt aufgrund des nachlassenden US-Wachstums geringere Zinserhöhungen der Fed erwartete.

Ein weiterer Faktor ist die stärkere wirtschaftliche Dynamik, die sich aus der Wiedereröffnung des internationalen Reiseverkehrs ergibt und zur Unterstützung des Baht beitragen könnte“, sagte Herr Chang.

Siehe: Thailand optimistisch hinsichtlich seiner Wirtschaft, da sich der Tourismus schneller erholt als erwartet

Was hat die Zentralbank bisher getan?

Der Gouverneur der Bank von Thailand, Sethaput Suthiwartnarueput, sagte kürzlich, es sei nicht notwendig, eine Sondersitzung zur Wiedereinführung der Währung einzuberufen, wie es andere Länder in der Region, etwa Singapur und die Philippinen, getan hätten.

Die Zentralbank wird den Baht im Einklang mit den Marktkräften bewegen lassen.

Die Bewegung werde genau beobachtet und wenn es zu übermäßiger Volatilität käme, werde die Zentralbank Maßnahmen ergreifen, sagte Herr Sethaput.

Ist der schwache Baht Teil der Strategie der Zentralbank, Tourismus und Exporte zu unterstützen?

Tourismus und Exporte sind seit langem die beiden Hauptmotoren der Wirtschaft.

Das Informationszentrum der thailändischen Tourismusbehörde berichtet, dass bis zum 31. Juli insgesamt 3.334.326 ausländische Touristen ins Land kamen.

Die Hauptmärkte sind Malaysia, Indien, Singapur, Großbritannien und die USA.

Insgesamt rechnet die Regierung im Jahr 2022 mit rund 10 Millionen internationalen Besuchern.

Unterdessen stiegen die Exporte im ersten Halbjahr 2022 im Vergleich zum Vorjahr um 12,7 %.

Eine der Kategorien mit der besten Performance sind Lebensmittel und Agrarprodukte, deren Umsatz im zweiten Quartal dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahr um 20,4 % wuchs.

Die wichtigsten versendeten Produkte sind Kartoffeln, Reis, brauner Zucker und Tiernahrung.

KrungThai Compass führt dieses kometenhafte Wachstum auf den schwachen Baht und die starke weltweite Nachfrage nach Nahrungsmitteln aufgrund des Russland-Ukraine-Krieges zurück.

Herr Kobsidthi sagte, der schwache Baht sei nicht Teil des Plans der Zentralbank, Schlüsselsektoren wiederzubeleben.

„Die Haltung der Bank von Thailand zu Währungen konzentriert sich im Allgemeinen eher auf Stabilität als auf eine bestimmte Richtung.

Zu diesem Zweck kauft und verkauft es mit seinen Devisenreserven US-Dollar/Baht.

Wir können dies verfolgen, indem wir die Änderungen der wöchentlichen Devisenreserveposition berechnen.

Wenn die Veränderungen der Devisenreserven zunehmen, sollte die Zentralbank US-Dollar kaufen und Baht verkaufen, um letzteren zu schwächen.

Wenn die Devisenreserven sinken, muss die Bank verkaufen, um den Baht zu stärken, was zur Kontrolle der Importinflation beiträgt.

„Wenn die Zentralbank versucht, den Baht zu schwächen, sollten die Veränderungen der Devisenreserven durchweg positiv sein und nicht (wie derzeit) schwanken“, sagte er.

Herr Kobsidthi fügte hinzu, er habe keine empirischen Beweise dafür gefunden, dass eine schwächere Währung die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte langfristig verbessere und den Marktanteil der weltweiten Exporte erhöhe.

„Die thailändischen Exporte haben von der globalen Erholung seit Covid-19 profitiert.

Der anhaltende Krieg in der Ukraine wird dem Welthandel und der Globalisierung jedoch zunehmenden Gegenwind entgegensetzen.

Wir erwarten, dass die Exporte im Jahr 2022 um 7,8 % wachsen werden, verglichen mit einem Wachstum von 18,8 % im letzten Jahr“, sagte er.

In Bezug auf den thailändischen Tourismus sagte Herr Kobsidthi, dass der Sektor im Jahr 2022 voraussichtlich 7,2 Millionen ausländische Ankünfte begrüßen wird, verglichen mit 430.000 im Jahr 2021.

Fördern Thailands massive Devisenreserven die Volatilität?

Thailand verfügte im Juni 2022 über enorme Devisenreserven in Höhe von 201,4 Milliarden US-Dollar.

Amonthep Chawla, Forschungsleiter bei der CIMB Thai Bank, sagte, die jüngste kurzfristige Volatilität des Baht sei für die Devisenreserven möglicherweise nicht relevant.

Dies wird nur geschehen, wenn die Bank von Thailand eingreift und dem Baht eine Bewegung im Einklang mit seinen Gegenwährungen ermöglicht.

Er warnte, Thailand solle über Möglichkeiten nachdenken, seine Devisenreserven effizienter zu nutzen.

„Devisenreserven können als Versicherung betrachtet werden.

Man weiß nie, ob wir irgendwo getroffen werden.

Nehmen wir an, dass es derzeit aufgrund hoher Auslandsschulden, eines enormen Leistungsbilanzdefizits und einer schwächelnden Währung zu einer Krise in den Schwellenländern kommt.

Thailand könnte eines Tages eine hohe Volatilität mit verschiedenen Symptomen wie hoher Inflation, hoher Verschuldung der privaten Haushalte und finanzieller Instabilität erleben.

Es ist gut, eine Devisenreserve zu haben, um die Volatilität abzufedern und Vertrauen aufzubauen.

Doch zu große Devisenreserven könnten ein Dilemma darstellen.

„Wir haben zu viel Angst, Risiken einzugehen, was zu geringem Wachstum führt“, warnte er.

Unterdessen sagte Anusorn Tamajai, ein ehemaliges Vorstandsmitglied der Bank von Thailand, dass viele Studien eine langfristige Gleichgewichtsbeziehung zwischen Devisenreserven und Wechselkursen zeigten.

„Darüber hinaus würde jede Veränderung der Devisenreserven zu Schwankungen des Wechselkurses führen, nicht jedoch umgekehrt.

„Die Reform vom festen Wechselkurssystem zum flexiblen Wechselkurssystem hat nicht nur die Flexibilität des Baht-Wechselkurses erhöht, sondern auch die Anhäufung der Devisenreserven Thailands“, sagte Herr Anusorn.

Wie sind die Aussichten für den Baht im Vergleich zu anderen Währungen der Schwellenländer?

Herr Chang von DBS in Singapur sagte, der Baht scheine auf Grundlage seines langfristigen Fair-Value-Maßstabs immer noch überbewertet zu sein.

„Der Baht ist die Währung mit der schlechtesten Performance in ASEAN, gemessen an der Gesamtrendite für dieses Jahr.

Der Baht dürfte gegenüber den regionalen Währungen weiter an Wert verlieren, da Thailand weiterhin Handelsdefizite aufweist und die thailändischen Wechselkurse zudem niedriger sind als die anderer Länder in der Region.

Poon Panichpibool, Marktstratege bei der Krungthai Bank (KTB), äußerte eine ähnliche Ansicht zu den kurzfristigen Aussichten des Baht.

Er sagte, der Baht werde gegenüber den Schwellenländern nicht wesentlich an Wert gewinnen, mit Ausnahme derjenigen mit schwachen Wirtschaftsaussichten, wie etwa China.

Er glaubt jedoch, dass der Baht im vierten Quartal dieses Jahres an Stärke gewinnen könnte, da in Thailand die touristische Hochsaison beginnt.

Quelle: Bangkok Post