La Banque de Thaïlande sous pression : le baht peut-il rester stable en 2026 ?

La Thaïlande fait face à une forte volatilité du baht en 2026, alimentée par les tensions géopolitiques, les flux de capitaux et l’évolution du dollar.

Les banques alertent sur des risques accrus pour les entreprises et une croissance limitée autour de 2 %.

Ce vendredi 27 février, 1 euro vaut 36,63 baht et 1 dollar US vaut 31,03 bahts.

Voir : Cours du baht thaïlandais (THB) : le taux de change du jour face à l’euro

L’année 2026 reste une période de grande incertitude pour les entreprises thaïlandaises, en raison des tensions géopolitiques, des politiques économiques mondiales, de l’orientation des taux d’intérêt et de la transition vers les nouvelles technologies.

Parallèlement, des facteurs internes tels que la vigueur du baht thaïlandais, l’endettement élevé des ménages, la faiblesse de la demande et la fragilité de la structure économique accentuent encore la pression sur le secteur des entreprises.

Une volatilité mondiale qui fragilise le baht thaïlandais

Patrick Poulia, directeur général adjoint et responsable des marchés financiers à la Siam Commercial Bank (SCB), a déclaré que l’économie globale et les marchés financiers en 2026 seront confrontés à des défis multidimensionnels.

Les marchés financiers mondiaux connaissent une forte volatilité en raison de problèmes qui se chevauchent, notamment :

• les tensions géopolitiques
• les incertitudes commerciales internationales
• les taux d’intérêt mondiaux structurellement élevés
• la restructuration de la chaîne d’approvisionnement
• l’adoption rapide des technologies numériques et de l’intelligence artificielle

Il a souligné que ces facteurs ont non seulement un impact sur les marchés financiers, mais aussi sur les structures de coûts, la compétitivité et la volatilité des revenus des entreprises.

Les PME sous-protégées face aux fluctuations monétaires

Soulignant les risques spécifiques liés aux fluctuations monétaires, il a déclaré :

« Les données préoccupantes montrent que les PME ne couvrent que 50 % de leurs passifs alors que la volatilité monétaire est de 7 à 8 %, ce qui est plus élevé que par le passé.

Ce niveau de couverture pourrait ne pas être suffisant.

C’est pourquoi la banque souhaite que ses clients professionnels augmentent leur proportion de couverture à 70-80 % afin de faire face à la volatilité.

Mais ce qui est préoccupant, c’est la complaisance, le fait de ne rien faire parce qu’ils pensent qu’un marché stagnant est synonyme de sécurité et qu’ils espèrent que la Banque de Thaïlande (BOT) s’occupera du baht.

Ces mentalités restent dangereuses. »

Faisant écho à ces préoccupations, Wachirawat Banchuen, stratège financier senior, a souligné que la volatilité du baht en 2026 augmentera parallèlement à celle des marchés financiers mondiaux.

Or, dollar et flux de capitaux : les forces qui influencent le baht

Le baht est confronté à des pressions simultanées à la hausse dues à la fluctuation des cours de l’or, à la politique intérieure, aux entrées de capitaux sur les marchés émergents et à l’amélioration de la confiance des investisseurs après les élections.

Il a noté que les facteurs qui ont précédemment conduit à l’appréciation du baht comprenaient des entrées de capitaux pouvant atteindre 100 milliards de bahts sur les marchés boursiers et obligataires, reflétant la spéculation sur les taux d’intérêt et la monnaie.

Le dollar américain reste la principale variable, influençant le marché à hauteur de 40 à 50 %, et pourrait s’affaiblir de 2 à 3 % supplémentaires cette année en raison des incertitudes entourant les politiques économiques et commerciales américaines, ainsi que l’indépendance de la Réserve fédérale.

En outre, les perturbations liées à l’intelligence artificielle entraînent un transfert des capitaux vers des actifs sûrs tels que les obligations, ce qui affecte indirectement le baht.

Wachirawat a déclaré :

« Si l’on examine la corrélation entre le prix de l’or et le baht, celle-ci reste élevée.

En particulier, lorsque le prix de l’or varie fortement de plus de 100 dollars l’once du jour au lendemain, cela entraîne une appréciation immédiate du baht de 30 à 40 satang.

Ce qui est préoccupant, c’est que certains investisseurs étrangers ont commencé à considérer le baht comme un actif du même groupe que l’or, utilisant le baht comme un outil pour créer une exposition au lieu de détenir directement de l’or, ce qui augmente encore la volatilité du baht. »

Une croissance en dessous du potentiel économique

En outre, il estime que la structure économique thaïlandaise reste fragile, prévoyant un PIB de seulement 1,8 % en 2026, ce qui est inférieur à son potentiel de 2,5 à 2,7 %.

Cette fragilité résulte d’une demande intérieure faible, d’une inflation négative, de conditions financières strictes, d’un crédit en baisse et d’un endettement élevé des ménages.

Parmi les autres risques à surveiller figurent les sécheresses induites par El Niño, les incendies et la géopolitique, qui pourraient faire baisser le PIB en dessous de 2 % et inciter le Comité de politique monétaire (MPC) à procéder à de nouvelles baisses de taux.

Il a également averti que l’intervention monétaire de la BOT au cours des 12 derniers mois avait atteint 1,8 à 1,9 % du PIB, ce qui est dangereusement proche du seuil de 2 % fixé par le Trésor américain pour surveiller la manipulation des devises.

Le soutien à court terme pour le baht est estimé à 30,85 pour un dollar, mais il pourrait s’affaiblir progressivement au cours du second semestre en raison du rapatriement par les investisseurs étrangers des dividendes déclarés en milieu d’année.

Tourisme, investissements et espoirs de reprise en 2026

Lors de l’événement « Perspectives économiques pour 2026 : entre vents contraires et espoirs », Pimnara Hirankasi, responsable de la recherche économique à la Bank of Ayudhya PCL (Krungsri), a déclaré :

« Krungsri a révisé ses prévisions de PIB pour 2026 à la hausse, passant de 1,8 % à 2,0 %. »

Cette croissance est alimentée par :

• les entrées de capitaux étrangers
• la confiance dans la stabilité du gouvernement
• les mesures de relance potentielles
• les 1 870 milliards de bahts thaïlandais de demandes auprès du Board of Investment (BOI) bénéficiant de la délocalisation de la Chine vers l’Asie du Sud-Est dans des secteurs en pleine expansion tels que les centres de données, l’électronique, les véhicules électriques et l’agriculture

Le secteur du tourisme devrait également se redresser, avec 35,5 millions de visiteurs générant 1 670 milliards de bahts, soutenus par de nouvelles liaisons aériennes en Chine et en Inde.

Le nombre de touristes chinois au premier trimestre 2026 a déjà atteint environ 400 000.

Voir : Thaïlande : près de 6 millions de touristes et 293 milliards de bahts depuis janvier

Exportations en recul et consommation affaiblie

Pimnara a toutefois mis en garde contre les vents contraires qui soufflent : les exportations devraient se contracter de 0,4 % en 2026 (contre une croissance de 12,7 % en 2025) en raison du protectionnisme américain et du ralentissement du commerce mondial.

La consommation privée ralentit suite à la fin du programme de co-paiement, et les espoirs de relance à court terme se heurtent à des difficultés liées à l’espace budgétaire limité.

Le secteur agricole est confronté à un risque El Niño de 50 %, même si les réserves abondantes des barrages grâce aux précipitations de cette année et la hausse prévue des prix des cultures pourraient atténuer l’impact.

Taux d’intérêt à 1 % : la Banque de Thaïlande peut-elle agir encore ?

Concernant la décision du MPC de baisser les taux d’intérêt, Mme Pimnara a noté que, bien que plus rapide que prévu, elle était nécessaire en raison d’une croissance inférieure au potentiel, d’une faible inflation et d’une liquidité restreinte due à six trimestres consécutifs de contraction du crédit.

Elle a déclaré :

« Cette décision de réduire les taux d’intérêt est considérée comme une bouée de sauvetage pour le système économique, car les gens bénéficieront de taux d’emprunt plus bas, ce qui contribuera à alléger le fardeau de la dette des ménages.

Cependant, en termes de stimulation de la croissance du crédit, de nombreux facteurs entrent encore en jeu.

L’un d’entre eux est la transmission efficace de la politique aux banques commerciales et au système économique. »

Les recherches indiquent que les groupes à faibles revenus sont confrontés à des défis importants :

• ceux qui gagnent moins de 10 000 THB n’ont pas de revenus suffisants pour couvrir leurs dépenses
• ceux qui gagnent moins de 30 000 THB consacreraient 31 % de toute augmentation de leurs revenus au remboursement de leurs dettes

Krungsri s’attend à ce que le taux directeur reste à 1 % pendant toute l’année, ne laissant au MPC que deux baisses de taux potentielles en cas d’urgence.

De même, TRIS Rating a revu à la hausse ses prévisions de PIB pour 2026, les portant de 1,7 % à 2,1 %, grâce à une dynamique économique plus forte que prévu au quatrième trimestre 2025, qui a poussé le PIB global de 2025 à 2,4 %.

Malgré cette révision à la hausse, TRIS note que la croissance de 2026 représente un ralentissement par rapport à l’année précédente.

Cela reflète la faiblesse de la consommation privée, le retard dans l’approbation du budget 2027 du gouvernement pour la consommation et l’investissement, ainsi que le ralentissement des exportations par rapport à un niveau élevé et les incertitudes liées à la politique commerciale.

Toutefois, l’économie reste soutenue par la reprise du tourisme, l’amélioration de la confiance des investisseurs privés (en particulier dans les industries numériques) et une politique monétaire accommodante.

TRIS prévoit que le taux d’intérêt directeur restera inchangé à 1,00 % jusqu’à la fin de 2026, après la baisse de 25 points de base en février, conformément à la communication de la BOT.

En outre, ils prévoient une légère appréciation du baht, qui s’établirait en moyenne à 32 THB pour 1 USD en 2026 (contre 32,9 THB en 2025), principalement soutenue par un affaiblissement du dollar alimenté par les anticipations du marché concernant des baisses de taux de la Fed.

Source : The Nation Thailand