Alors que l’économie thaïlandaise stagne, le baht a signé l’une des plus fortes progressions mondiales en 2025, défiant toute logique financière.

Des journalistes d’investigation avancent une piste troublante : l’afflux massif de fonds issus des centres d’appels frauduleux régionaux pourrait avoir artificiellement soutenu la monnaie.

À retenir

Le baht thaïlandais a progressé de près de 10 % en 2025 malgré une économie atone et des fondamentaux fragiles.
La Banque de Thaïlande attribue cette hausse à des facteurs classiques comme l’or, un dollar faible et des flux d’investissement, et rejette l’hypothèse de l’« argent gris ».
Des journalistes d’investigation estiment toutefois que des milliards issus des centres d’escroquerie régionaux pourraient être blanchis en baht via les cryptomonnaies.
Une partie de ces fonds resterait en Thaïlande, investie dans des entreprises, l’immobilier et transitant par de grandes banques locales.
Ces flux illicites pourraient accentuer la surévaluation du baht et fragiliser durablement l’économie, l’agriculture et le tourisme.

Pourquoi le baht s’envole malgré une économie à l’arrêt

Le baht thaïlandais a été la deuxième devise la plus performante en 2025, avec une hausse de près de 10 % par rapport au dollar américain, une appréciation surprenante qui ne correspond pas aux fondamentaux financiers et économiques sous-jacents du royaume.

Les observateurs et les analystes ont proposé diverses explications.

La théorie la plus répandue suggère que la performance record de l’or en 2025, en hausse de quelque 67 % par rapport à l’année précédente, pourrait en être la cause, car la Thaïlande est un important centre de négoce de l’or où les transactions sont souvent libellées en baht.

Selon cette théorie, les acheteurs d’or achètent des bahts, ce qui fait monter la valeur de la monnaie.

Voir aussi : Thaïlande : la hausse du baht liée à des exportations d’or vers le Cambodge

L’or, les cryptomonnaies et les flux financiers suspects

La Banque de Thaïlande et le ministère des Finances ont explicitement identifié la force du baht comme un problème nécessitant une solution.

Afin de décourager les entrées de capitaux, la Banque de Thaïlande a demandé cette semaine aux banques de déclarer toute transaction en devises étrangères supérieure à 200 000 dollars américains.

Le ministère des Finances, quant à lui, envisage d’instaurer une nouvelle taxe sur les transactions en ligne portant sur l’or.

Bien sûr, une monnaie forte n’est pas toujours problématique.

On peut s’attendre à une vigueur lorsque l’économie se porte bien, car les investisseurs entrent sur le marché et achètent la monnaie locale pour saisir les opportunités d’investissement locales.

En règle générale, une demande mondiale plus forte pour la monnaie locale augmente sa valeur.

Mais l’économie thaïlandaise ne se porte pas bien, loin s’en faut.

La croissance du PIB est anémique, ralentissant à 1,8 % en glissement annuel au troisième trimestre, et ce depuis des années.

Les taux d’intérêt sont bas et donc peu attractifs pour les investisseurs internationaux à la recherche de rendements.

La dette des ménages et la dette publique sont toutes deux à un niveau inquiétant.

Les conséquences néfastes d’un baht surévalué sont nombreuses.

Un baht fort rend les importations moins chères, ce qui affaiblit la demande relative pour les produits concurrents fabriqués localement.

Cette baisse de la demande intérieure affaiblit l’économie locale.

Un baht fort nuit également aux millions d’agriculteurs thaïlandais.

Les produits agricoles ont souvent de faibles marges bénéficiaires et, dans un environnement mondial hautement concurrentiel, une monnaie surévaluée peut faire la différence entre le profit et la perte.

Voir : Baht trop fort : la Thaïlande est en train de perdre la bataille du riz

Cela vaut également pour les fabricants thaïlandais déjà en difficulté qui sont orientés vers l’exportation.

De plus, le secteur crucial du tourisme souffre également de la force du baht, qui fait augmenter le coût de l’hébergement, du transport, des biens et de la restauration pour les visiteurs qui dépensent des devises étrangères.

Le nombre d’arrivées a chuté de près de 10 % par rapport à l’année dernière, les touristes préférant se rendre dans des pays concurrents de la région.

Le nombre de visiteurs a augmenté de près de 20 % cette année au Vietnam et de près de 15 % en Malaisie, par exemple.

Voir : Hausse du baht : la Thaïlande devient trop chère pour ses touristes fidèles

Dans l’ensemble, le baht ne s’apprécie pas parce que l’économie thaïlandaise est forte.

Une monnaie forte dans une économie aussi faible nécessite donc un examen plus approfondi, car les dommages et les distorsions qu’elle peut causer sont vastes et profonds.

Alors pourquoi le baht est-il si surévalué ?

La réponse se trouve peut-être dans des titres récents qui semblent sans rapport.

Réponse officielle de la Banque de Thaïlande

La Banque de Thaïlande a déjà réagi aux spéculations reliant la vigueur du baht à des entrées de capitaux non identifiés ou « argent gris ».

Selon le régulateur, une grande divergence statistique observée dans la balance des paiements — souvent désignée comme Net Errors and Omissions — correspond à des ajustements techniques habituels et ne prouve pas l’existence de fonds illicites influençant la devise.

La banque centrale a souligné que ces écarts reflètent les méthodes de collecte et de révision des données, et que leurs derniers chiffres révisés étaient en dessous des moyennes historiques et mondiales pour ce type d’écart.

Elle a également mis en garde contre l’interprétation de ces erreurs comme signe d’« argent gris » et a réaffirmé que plusieurs facteurs plus conventionnels, comme un dollar faible, l’or et des flux d’investissement classiques, restent les explications principales de la hausse du baht.

Voir : Hausse du baht : la Banque de Thaïlande répond aux rumeurs d’argent gris

Centres d’escroquerie : la piste du blanchiment massif vers le baht

Les centres d’escroquerie implantés dans les pays voisins, notamment au Cambodge et en Birmanie, sont connus pour soutirer chaque année des dizaines de milliards de dollars à des victimes du monde entier, y compris en Thaïlande.

Ces réseaux sont récemment devenus un sujet politique brûlant dans le royaume, après des accusations d’implication à haut niveau qui ont conduit à la démission d’un responsable du ministère des Finances.

En octobre 2025, le vice-ministre thaïlandais des Finances, Vorapak Tanyawong, a démissionné, après que des médias internationaux ont relayé des allégations de liens possibles avec des réseaux d’escroquerie transnationaux opérant notamment au Cambodge.

Vorapak a nié catégoriquement toute implication personnelle ou de sa famille dans ces activités et a affirmé qu’il entamerait des actions en diffamation contre ses détracteurs, mais a choisi de démissionner pour ne pas importer la controverse au sein du gouvernement.

Des journalistes d’investigation expérimentés basés à Singapour ont publié des rapports détaillés établissant un lien entre les revenus des centres d’escroquerie cambodgiens et les entrées de capitaux et le blanchiment d’argent en Thaïlande.

Ces rapports affirment que des participations majoritaires dans une grande société énergétique thaïlandaise et une grande société financière thaïlandaise ont été achetées illégalement grâce à ces flux massifs de fonds.

Ils ont également identifié de grandes banques thaïlandaises comme étant des intermédiaires pour ces fonds mal acquis.

Voir aussi : Coup dur pour les cybercriminels au Cambodge et en Birmanie

Les journalistes Bradley Hope et Tom Wright, anciennement du Wall Street Journal, sont les mêmes qui ont détaillé le scandale extraordinaire du 1MDB en Malaisie dans leur livre « Billion Dollar Whale ».

Cet ouvrage jette un regard lucide sur la facilité choquante avec laquelle les criminels internationaux peuvent transférer des milliards de dollars de fonds volés à travers le monde et est très pertinent au regard de la situation actuelle des centres d’escroquerie en Thaïlande.

Wright et Hope ont examiné les flux financiers provenant d’une part modeste d’un gâteau beaucoup plus grand.

Même dans ce cas, les chiffres qu’ils détaillent s’élèvent à des milliards de dollars illicites entrant en Thaïlande.

Les actifs volés sont généralement détenus à l’origine par des gangsters spécialisés dans l’escroquerie sous forme de cryptomonnaie, qui doit être convertie (blanchie) en monnaie fiduciaire, telle que le baht, afin d’être dépensée à l’échelle mondiale.

Si les informations de Wright et Hope sont exactes, cela a entraîné d’énormes achats de bahts thaïlandais, ce qui pourrait expliquer l’appréciation inhabituelle de la monnaie.

Dans quelle mesure la valeur gonflée du baht est-elle due à ces flux illicites ?

Il est difficile de le calculer avec précision, compte tenu de la rareté des données publiques fiables.

Sean Turnell, économiste et expert financier australien de renom, actuellement chercheur principal au sein du programme Asie du Sud-Est du groupe de réflexion australien Lowy Institute, a déclaré :

« Mais cela a certainement une incidence, et cet aspect mérite d’être pris en compte dans les discussions et les analyses des décideurs politiques de la région ».

De plus, les gangsters à l’origine de ces escroqueries, généralement des groupes criminels organisés chinois et leurs complices locaux, sont connus pour être bien connectés entre eux.

Les pratiques efficaces se sont rapidement répandues parmi eux.

Un processus qui a permis de blanchir d’énormes quantités de cryptomonnaie du Cambodge vers le baht thaïlandais a probablement été reproduit par d’autres gangsters au Cambodge, ainsi que par ceux opérant dans les pays voisins, la Birmanie et le Laos.

Il est possible que l’ampleur des flux entrants vers la Thaïlande soit bien plus importante que ce que Wright et Hope auraient pu imaginer.

Les escrocs et leurs acolytes criminels sont-ils donc responsables de la surévaluation du baht et des dommages qu’elle cause à l’économie thaïlandaise sous-jacente ?

Bien sûr, pour que ces flux illicites aient un impact réel sur la valeur du baht, les fonds doivent rester en baht.

S’ils sont convertis en baht puis immédiatement convertis en d’autres devises, le baht serait vendu presque aussi rapidement qu’il est acheté.

Quand l’argent du crime s’investit dans l’économie thaïlandaise

Mais comme Wright et Hope semblent l’avoir montré, une grande partie de cet argent reste effectivement en Thaïlande, investie dans des entreprises thaïlandaises et transitant par des comptes bancaires thaïlandais vers l’immobilier et d’autres achats.

Un dernier facteur expliquant la vigueur du baht pourrait être qu’il est perçu comme une « valeur refuge » régionale.

Une part considérable des flux financiers circulant en Asie du Sud-Est continentale provient aujourd’hui de la vaste industrie de l’escroquerie.

Dans ce contexte, être perçu comme une « valeur refuge » par les réseaux criminels n’est certainement pas le vote de confiance que la Thaïlande et son système financier souhaitent recevoir.

Un risque systémique pour la Thaïlande

Les flux financiers illicites considérables vers le baht thaïlandais soulèvent des questions délicates pour les politiciens, les bureaucrates, les financiers et les autorités chargées de l’application de la loi thaïlandaise.

Mais pour protéger l’intégrité du système bancaire et politique thaïlandais, ces questions doivent trouver des réponses.

Le bien-être de millions de Thaïlandais ordinaires en dépend.

Voir aussi :

Baisse surprise du baht thaïlandais en fin d’année après des mois de hausse

La Thaïlande vise 39 millions de touristes en 2026, mais le baht menace

Le baht s’envole : la devise thaïlandaise se rapproche de 30 pour un dollar

Un article de Larry Dohrs, économiste à la retraite et observateur des affaires de l’Asie du Sud-Est pour Asia Times