Hausse du baht : la Banque de Thaïlande répond aux rumeurs d’argent gris

La hausse du baht intrigue les marchés : la Banque de Thaïlande écarte le rôle des “erreurs et omissions nettes” et pointe plutôt un dollar faible et l’or.

Depuis le début de l’année, le baht s’est apprécié d’environ 7 % par rapport au dollar.

Les capitaux étrangers ont enregistré une sortie nette du marché boursier thaïlandais, mais une entrée nette sur le marché obligataire.

Entre le 1ᵉʳ et le 17 septembre, les investisseurs étrangers ont enregistré une sortie nette de capitaux d’environ 100 millions de dollars américains du marché boursier thaïlandais.

Le marché obligataire local a quant à lui enregistré une entrée nette de 534 millions de dollars, selon la banque centrale.

Toutefois, les observateurs se demandent si le renforcement du baht pourrait être en partie attribué à une augmentation des erreurs et omissions nettes (NEO) dans la balance des paiements.

Certains spéculant que cette augmentation pourrait être liée à de l’argent non identifié ou « gris ».

Qu’est-ce que les NEO ?

Chayawadee Chai-anant, gouverneur adjoint chargé des relations avec les entreprises à la banque centrale, a déclaré que les NEO font référence aux écarts statistiques dans la balance des paiements.

Ce terme désigne les transactions entre résidents et non-résidents qui ne peuvent pas encore être classées dans des catégories spécifiques.

Ces activités peuvent concerner le commerce de biens et de services, les changements dans les avoirs entre résidents thaïlandais et étrangers, ou les paiements transfrontaliers et les opérations de change.

Dans la pratique, il est difficile de saisir toutes les transactions de manière exhaustive ou en temps réel.

Par conséquent, les NEO résultent généralement de deux facteurs principaux :

1. La disponibilité tardive des données, telles que les investissements directs étrangers ou le rapatriement des bénéfices par les entreprises étrangères, qui reposent sur les états financiers soumis au département du développement des entreprises.
2. Des données incomplètes ou imprécises, telles que la large gamme de dépenses touristiques qui sont initialement estimées à l’aide de modèles, puis rapprochées des données d’enquête du ministère du Tourisme et des Sports.

La banque centrale publie généralement les données préliminaires de la balance des paiements annuelle en mars de l’année suivante, suivies de deux révisions :

L’une en septembre de la même année et l’autre en septembre de l’année suivante.

Par exemple, les données pour 2024 ont été publiées pour la première fois en mars 2025 et seront révisées en septembre 2025, puis à nouveau en septembre 2026.

Les NEO de 2024 ont-t-elles été considérées comme élevées et comme un facteur contribuant à l’appréciation du baht ?

Pour déterminer si les NEO sont élevées, il est plus pertinent de les évaluer par rapport au commerce international total.

Les pays qui ont des volumes de commerce et d’investissements transfrontaliers plus importants enregistrent généralement des NEO plus élevées.

Selon Mme Chayawadee, l’appréciation du baht par rapport au dollar n’était pas le résultat d’une augmentation des NEO dans la balance des paiements, car ces entrées ont déjà été enregistrées dans les comptes de la balance des paiements.

D’après les dernières révisions des données de la banque centrale, le montant des NEO dans la balance des paiements a diminué de manière constante depuis l’année dernière.

Dans la révision des données pour septembre 2024, les NEO s’élevaient à 7,3 milliards de dollars, soit environ 230 milliards de bahts, soit moins de la moitié du chiffre préliminaire de mars 2024, qui était de 15,2 milliards de dollars, selon la banque centrale.

Elle a déclaré que cette baisse reflétait trois facteurs principaux :

1. Baisse de la valeur totale des importations.

Le département des douanes a ajusté les prix des importations de pétrole afin de refléter les données réelles des importateurs, qui étaient inférieures aux estimations précédentes.

Cela a augmenté le solde du compte courant et réduit les NEO d’environ 2 milliards de dollars.

2. Ajustements des données relatives aux investissements des investisseurs étrangers dans les entreprises thaïlandaises

Ces ajustements, faits sur la base des états financiers soumis à des fins de développement commercial, ont réduit les NEO d’environ 2,7 milliards de dollars.

3. Prolongement des délais de paiement des marchandises importées au secteur privé

Les créanciers commerciaux ont prolongé les délais de paiement des marchandises importées au secteur privé, allégeant ainsi le fardeau du remboursement des crédits commerciaux en 2024.

Cela a réduit les NEO d’environ 4,2 milliards de dollars.

Les NEO révisées pour la balance des paiements de mars 2025 étaient d’environ 2 milliards de dollars, contre 7,3 milliards de dollars en septembre 2024.

En pourcentage du commerce international de la Thaïlande, les NEO étaient de 1 % en 2024, soit un niveau inférieur à la moyenne historique sur dix ans de 1,3 % et à la moyenne mondiale de 2,4 %.

Le ratio de la Thaïlande était également relativement faible par rapport à celui de cinq autres économies asiatiques à revenu intermédiaire :

La Chine (2,8 %), le Kazakhstan (2,1 %), la Malaisie (1,3 %), la Mongolie (1,2 %) et l’Indonésie (0,3 %).

Si l’on compare la Thaïlande à l’Indonésie, le ratio NEO de cette dernière était bien inférieur, malgré un revenu intérieur brut plus élevé.

Selon la Banque de Thaïlande, le ratio NEO de chaque pays dépend également de l’ouverture de son économie.

De plus, les produits de base représentent une part plus importante de la balance des paiements de l’Indonésie que de celle de la Thaïlande.

Par conséquent, la base de calcul de la Thaïlande est plus importante, ce qui se traduit par un ratio plus faible, selon la Banque de Thaïlande.

Les NEO sont-elles considérées comme de l’argent frais cette année ?

Les NEO dont il est question ici ne représentent pas un nouvel afflux de devises étrangères cette année.

Il s’agit plutôt d’une composante de la balance des paiements 2024 qui a déjà eu lieu.

Comme ces transactions ne peuvent être classées dans des activités spécifiques, elles sont enregistrées comme NEO.

Par exemple, un étranger achète un appartement en Thaïlande et s’enregistre comme propriétaire, tandis que sa femme thaïlandaise effectue le paiement.

Dans ce cas, la transaction pourrait être enregistrée comme NEO, car le propriétaire et le payeur ne correspondent pas, a déclaré Mme Chayawadee.

L’enregistrement d’une transaction en tant que NEO n’a pas d’impact supplémentaire sur la devise, car l’effet sur l’évolution du baht s’est déjà produit lorsque la transaction a eu lieu.

Le récent renforcement du baht par rapport au dollar a été attribué à trois facteurs :

1. Un dollar plus faible, les investisseurs s’attendant à une poursuite des baisses de taux de la Réserve fédérale
2. Une confiance accrue des investisseurs suite à une plus grande clarté dans la politique intérieure thaïlandaise
3. Le soutien du commerce de l’or en Thaïlande

Voir : Thaïlande : la hausse du baht liée à des exportations d’or vers le Cambodge

La banque centrale a souligné l’importance de faire la distinction entre les NEO dans la balance des paiements et « l’argent gris ».

S’il est possible que certaines NEO impliquent de l’argent gris, cela nécessiterait une vérification officielle, a noté le régulateur.

Comment le régulateur surveille-t-il l’argent gris ?

La banque centrale a réaffirmé qu’elle ne souhaitait pas que les entreprises ou les transactions nationales impliquent des activités financières illicites ou de corruption, et qu’elle mettait en œuvre des mesures pour les empêcher :

1. Promouvoir la finance numérique

Encourager l’utilisation de services tels que PromptPay afin de garantir que les transactions laissent une empreinte numérique traçable.

2. Appliquer les réglementations en matière de diligence raisonnable à l’égard de la clientèle

Celles-ci comprennent les directives « connaître son client », « diligence raisonnable à l’égard de la clientèle » et « diligence raisonnable renforcée ».

Ces mesures concernent également les comptes mules et garantissent que les institutions financières se conforment aux exigences du Bureau de lutte contre le blanchiment d’argent et aux réglementations en matière de financement du terrorisme.

3. Examiner attentivement les propositions relatives à un centre financier

Certains observateurs ont exprimé leur inquiétude quant au fait qu’un centre soumis à une réglementation moins stricte pourrait créer des failles permettant des activités financières illégales.

La banque centrale insiste pour que ces failles soient comblées à l’avance.

4. Adopter une position prudente à l’égard des cryptomonnaies

Le régulateur souhaite surveiller l’utilisation de ces actifs par des canaux non réglementés, car ils présentent un risque plus élevé de blanchiment d’argent en raison des difficultés de suivi et de vérification.

Voir aussi :

Thaïlande : un baht fort et la concurrence régionale font fuir les touristes

Baht trop fort : la Thaïlande perd du terrain face au Vietnam

La hausse du baht menace le tourisme en Thaïlande

Source : Bangkok Post