Comprendre la récente hausse du baht thaïlandais

La monnaie de la Thaïlande, le baht, s’est échangé contre le billet vert à 36,08 le lundi 1er août, soit une appréciation de 1,4 % par rapport à la semaine précédente.

Le journal Bangkok Post s’est plongé dans les causes de ce rebond et les implications pour l’économie.

Quelles sont les forces à l’origine de ce changement ?

Depuis le début de cette année, le baht s’est affaibli de 10,3 % par rapport au dollar américain.

Voir la situation en direct : Cours du Baht thaïlandais THB

Il convient de noter où cette tendance a commencé avant d’aborder le rebond.

Au cours des derniers mois, les monnaies ont été principalement sous l’influence de la tendance générale du dollar américain, déclenchée par l’invasion de l’Ukraine qui a entraîné un choc d’approvisionnement par le biais de blocus, la destruction de fermes et d’usines et une série de sanctions et de contre-sanctions.

Kobsidthi Silpachai, responsable de la recherche sur les marchés des capitaux à la banque Kasikorn (KBank), a expliqué que le choc de l’offre a ajouté à la pression inflationniste et a finalement incité la banque centrale américaine à resserrer sa politique monétaire et à réduire l’offre de dollars américains.

En conséquence, le dollar américain a augmenté par rapport aux autres devises, y compris le baht.

Jusqu’à présent, la Réserve fédérale américaine (Fed) a augmenté les taux d’intérêt à trois reprises cette année.

Le taux de référence se situe désormais entre 2,25 % et 2,50 %.

« Depuis la Seconde Guerre mondiale, 11 des 14 cycles de resserrement de la Fed se sont terminés par une récession, ce qui représente une probabilité de 78 %.

Cela a incité les marchés à changer d’avis », a déclaré M. Kobsidthi, ajoutant que les prévisions de la trajectoire des Fed Funds par le marché à terme ont ensuite diminué.

« Cela a été confirmé par la publication des données du PIB américain au deuxième trimestre de cette année, qui s’est contracté de 0,9 %, soit le deuxième trimestre consécutif.

Il s’agit d’une récession technique ».

Rebondissement

Le responsable de la recherche sur les marchés de capitaux à la KBank a ajouté que les changements dans les attentes des Fed Funds ont entraîné des changements dans les attentes de l’indice du dollar américain (DXY), ce qui a conduit à une réversion moyenne de la tendance.

Wei-Liang Chang, stratège en matière de change et de crédit de la banque DBS à Singapour, a commenté les effets de la hausse des taux de la Fed sur le baht.

« Le baht a rebondi par rapport au dollar américain, qui s’affaiblit, car le marché prévoit des hausses moins importantes des taux de la Fed en raison du ralentissement de la croissance américaine.

Un autre facteur est la dynamique économique plus forte résultant de la réouverture aux voyages internationaux, ce qui peut contribuer à soutenir le baht », a déclaré M. Chang.

Voir : La Thaïlande optimiste pour son économie car le rebond du tourisme est plus rapide que prévu

Qu’a fait la banque centrale jusqu’à présent ?

Le gouverneur de la Banque de Thaïlande, Sethaput Suthiwartnarueput, a récemment déclaré qu’il n’était pas nécessaire de tenir une réunion spéciale pour réintégrer la monnaie comme l’ont fait d’autres pays de la région, tels que Singapour et les Philippines.

La banque centrale laissera le baht évoluer en fonction des forces du marché.

Le mouvement sera surveillé de près et s’il y a une volatilité excessive, la banque centrale prendra des mesures, a déclaré M. Sethaput.

La faiblesse du baht fait-elle partie de la stratégie de la banque centrale pour soutenir le tourisme et les exportations ?

Le tourisme et les exportations sont depuis longtemps les deux principaux moteurs de l’économie.

Le Centre de renseignements de l’autorité du tourisme de Thaïlande rapporte qu’au 31 juillet, les arrivées de touristes étrangers s’élevaient à 3 334 326.

Les principaux marchés sont la Malaisie, l’Inde, Singapour, le Royaume-Uni et les États-Unis.

Dans l’ensemble, le gouvernement s’attend à environ 10 millions de visiteurs internationaux en 2022.

Entre-temps, les exportations ont augmenté de 12,7 % au cours du premier semestre de 2022 par rapport à l’année précédente.

L’une des catégories les plus performantes est celle des produits alimentaires et agricoles, qui a augmenté de 20,4 % au deuxième trimestre de cette année par rapport à l’année précédente.

Les principaux produits expédiés sont les pommes de terre, le riz, le sucre brun et les aliments pour animaux domestiques.

KrungThai Compass attribue cette croissance fulgurante à la faiblesse du baht et à la forte demande alimentaire mondiale due à la guerre Russie-Ukraine.

M. Kobsidthi a déclaré que la faiblesse du baht ne fait pas partie du plan de la banque centrale pour revigorer les secteurs clés.

« La position de la Banque de Thaïlande sur les devises est généralement axée sur la stabilité, plutôt que sur la direction.

Pour ce faire, elle achète et vend des dollars US/bahts avec ses réserves de change.

Nous pouvons suivre cela en calculant les changements dans la position hebdomadaire des réserves de change.

Si les variations des réserves de change augmentent, la banque centrale devrait acheter des dollars américains et vendre des bahts, pour affaiblir ces derniers.

Si les réserves de change diminuent, la banque doit vendre afin de renforcer le baht, ce qui permet de contrôler l’inflation des importations.

Si la banque centrale essaie d’affaiblir le baht, les variations des réserves de change devraient être positives de manière constante, plutôt qu’alternées (comme c’est le cas actuellement) », a-t-il déclaré.

M. Kobsidthi a ajouté qu’il n’a pas trouvé de preuve empirique qu’une monnaie plus faible améliore la compétitivité des exportations sur le long terme, une part de marché croissante des exportations mondiales.

« Les exportations thaïlandaises ont bénéficié de la reprise mondiale depuis le Covid-19.

Cependant, avec la poursuite de la guerre en Ukraine, le commerce mondial et la mondialisation seront confrontés à des vents contraires croissants.

Nous prévoyons une croissance des exportations de 7,8 % en 2022, contre une croissance de 18,8 % l’année dernière », a-t-il déclaré.

Concernant le tourisme thaïlandais, M. Kobsidthi a déclaré que le secteur devrait accueillir 7,2 millions d’arrivées étrangères en 2022 contre 430 000 en 2021.

La réserve massive de devises de la Thaïlande favorise-t-elle la volatilité ?

La Thaïlande dispose d’une réserve massive de devises étrangères qui s’élevait à 201,4 milliards de dollars en juin 2022.

Amonthep Chawla, responsable de la recherche à la CIMB Thai Bank, a déclaré que la récente volatilité du baht à court terme pourrait ne pas être pertinente pour la réserve de devises.

Elle ne le sera que si la Banque de Thaïlande intervient pour permettre au baht d’évoluer au même rythme que ses homologues.

Il a averti que la Thaïlande devrait réfléchir à des moyens d’utiliser ses réserves de change plus efficacement.

« Les réserves de devises peuvent être considérées comme une assurance.

Vous ne saurez jamais si nous pouvons être touchés quelque part.

Supposons qu’une crise des marchés émergents survienne actuellement en raison d’une dette extérieure élevée, d’un énorme déficit de la balance des comptes courants et d’un affaiblissement de la monnaie.

La Thaïlande pourrait un jour connaître une forte volatilité avec différents symptômes tels qu’une forte inflation, une forte dette des ménages et une instabilité financière.

Il est bon d’avoir une réserve de devises pour amortir la volatilité et renforcer la confiance.

Mais une réserve de devises trop importante pourrait être un dilemme.

Nous avons trop peur de prendre des risques, ce qui entraîne une faible croissance », a-t-il averti.

Parallèlement, Anusorn Tamajai, ancien membre du conseil d’administration de la Banque de Thaïlande, a déclaré que de nombreuses études montrent une relation d’équilibre à long terme entre les réserves de change et les taux de change.

« De plus, tout changement dans les réserves de devises entraînerait une fluctuation du taux de change, mais pas l’inverse.

La réforme du régime de taux de change fixe au régime de taux de change flexible a non seulement augmenté la flexibilité du taux de change du baht, mais aussi l’accumulation des réserves de change de la Thaïlande », a déclaré M. Anusorn.

Quelles sont les perspectives du baht par rapport aux autres monnaies des marchés émergents ?

M. Chang de DBS à Singapour a déclaré que le baht semble encore surévalué sur la base de sa métrique de la juste valeur à long terme.

« Le baht est la devise la moins performante de l’ASEAN sur la base du rendement total pour cette année.

Il est probable que le baht continue de s’affaiblir par rapport aux devises régionales, étant donné que la Thaïlande enregistre toujours des déficits commerciaux et que les taux thaïlandais sont également inférieurs à ceux des autres pays de la région.

Poon Panichpibool, stratège des marchés à la Krungthai Bank (KTB), a exprimé un point de vue similaire sur les perspectives à court terme du baht.

Il a déclaré que le baht pourrait ne pas s’apprécier de manière significative par rapport aux marchés émergents, à l’exception de ceux qui sont confrontés à des perspectives économiques faibles, comme la Chine.

Toutefois, il pense que le baht pourrait gagner en force au quatrième trimestre de cette année, étant donné que la Thaïlande entrera dans la haute saison touristique.

Source : Bangkok Post