Les fondamentaux du baht thaïlandais se sont détériorés

L’incertitude entourant la trajectoire des taux d’intérêt américains et les tensions géopolitiques, expliquent en grande partie la faiblesse du baht.

Selon la société BMI Research, qui appartient à Fitch Solution, les facteurs qui ont soutenu la monnaie thaïlandaise par le passé s’affaiblissent.

Ce jeudi 23 mai à 10 h 10 (heure de Thaïlande) 1 euro vaut 39,57 bahts et un dollar américain vaut 36,52 bahts.

Voir : Cours du Baht thaïlandais THB

Analyse de BMI Research :

Nous pensons que le baht évoluera de manière latérale et atteindra 37,50 pour un dollar américain d’ici la fin de l’année, une fois que ces facteurs temporaires se seront dissipés.

Nous sommes toutefois moins optimistes quant aux perspectives à long terme du baht, d’autant plus que les principaux facteurs fondamentaux qui soutenaient la monnaie à l’origine se sont détériorés.

La diminution de l’excédent de la balance courante, les sorties de portefeuille et la baisse des entrées d’investissements directs étrangers (IDE) sont autant de raisons pour lesquelles nous pensons que le baht reste sur une tendance dépréciative.

En ce qui concerne les perspectives à court terme (3 à 6 mois), nous constatons que le baht s’est déprécié de près de 7 % depuis le début de l’année, ce qui en fait l’une des monnaies les moins performantes de la région.

Pour l’instant, les mouvements du baht dépendront principalement de la trajectoire des taux d’intérêt, tant au niveau national qu’aux États-Unis.

Une éventuelle stabilisation des conditions monétaires ouvrira la voie à une stabilisation de la monnaie.

Nous prévoyons que le baht terminera l’année à 37,50, soit environ 2,0 % de moins que le taux au comptant actuel de 36,78.

Tous les regards se tournent vers la FED

Réserve Fédéral Américaine (FED). Photo : Wysiati.

Pour être clair, nous n’excluons pas de nouveaux pics de volatilité pour le baht.

Cette volatilité sera en grande partie due à la réévaluation constante des attentes en matière de taux d’intérêt aux États-Unis.

Les marchés tablent actuellement sur une baisse de 50 points de base d’ici la fin de l’année.

Mais ces prévisions pourraient être revues à la baisse, étant donné que le processus de désinflation aux États-Unis s’est enrayé.

En effet, la Fed a récemment adopté un ton plus ferme, son président Jerome Powell ayant délibérément omis de mentionner toute baisse des taux dans ses récents commentaires.

Les pressions à la hausse sur le dollar devraient s’estomper une fois que les attentes du marché se stabiliseront et que la Fed entamera sa première réduction.

Nous pensons que cela se produira en juillet.

En outre, la Banque de Thaïlande (BoT) est désormais prête à commencer à assouplir ses taux plus tôt que la Fed.

Une éventuelle réduction de 25 points de base en juin placerait la banque centrale en avance sur la Fed dans son cycle d’assouplissement, ce qui pourrait à son tour induire une pression à la baisse à court terme sur le baht.

Cependant, il y a une lueur d’espoir.

Nous pensons que la Banque du Japon fera attention à ne pas trop réduire les taux en raison des niveaux élevés d’endettement des ménages et des inquiétudes concernant la stabilité de la monnaie.

En fait, nous pensons que la BoT ne s’engagera que dans deux cycles d’assouplissement, contre les trois cycles que nous prévoyons actuellement pour la Fed.

Cela signifie que les écarts de taux d’intérêt entre les deux pays se réduiront en faveur de la Thaïlande.

En ce qui concerne les perspectives à long terme (6 à 24 mois), nous pensons que le baht continuera à se déprécier progressivement.

Nous pensions depuis longtemps que le baht rebondirait grâce à la solidité de ses fondamentaux.

Mais nous avons été trop optimistes à cet égard.

L’un des principaux problèmes est que l’attrait de la Thaïlande en tant que centre d’investissement a sensiblement diminué ces dernières années.

Le pays, qui attirait autrefois les capitaux étrangers, est aujourd’hui confronté à une concurrence régionale de plus en plus vive.

Des économies telles que l’Inde et le Viêt Nam sont devenues les principaux bénéficiaires des nouveaux courants d’investissement.

En revanche, la Thaïlande se retrouve à la traîne, incapable de suivre le rythme de ses pairs.

Voir : L’économie de la Thaïlande est loin derrière les autres pays d’Asie du Sud-Est

Plusieurs facteurs contribuent à l’affaiblissement de l’attrait de la Thaïlande pour les investissements.

Le paysage démographique du pays présente une image difficile, avec une population vieillissante qui n’augure rien de bon pour la dynamique de son marché du travail.

Voir : La Thaïlande face à un effondrement de la natalité et au vieillissement de la société

En outre, le climat politique thaïlandais est marqué par l’instabilité, ce qui dissuade les investisseurs potentiels à la recherche d’un environnement prévisible et stable pour leurs capitaux.

L’impact de ces obstacles est tout à fait évident dans les données.

En effet, les entrées d’IDE en pourcentage du PIB ont diminué, passant d’un pic de 6,9 % en 2013 à seulement 2,8 % en 2023.

Les excédents de la balance courante ne seront pas non plus à la hauteur des niveaux antérieurs à la pandémie, le pays ayant historiquement enregistré un excédent important de 8 % du PIB avant l’arrivée de la pandémie.

Mais nous pensons que le secteur extérieur aura du mal à atteindre à nouveau ces chiffres.

Tout d’abord, nous ne pensons pas que la croissance des recettes touristiques reviendra bientôt à la normale, étant donné l’évolution des tendances en matière de dépenses.

Nous avons déjà souligné que les revenus du tourisme ont pris un retard considérable par rapport à la tendance, malgré une augmentation du nombre de visiteurs internationaux.

Ce changement dans les tendances de dépenses sera probablement permanent et pèsera sur la balance des comptes courants du pays.

Des déficits budgétaires plus importants

Il est peu probable qu’une augmentation significative des dépenses publiques stimule la confiance des investisseurs.

Étant donné que le parti Pheu Thai a toujours favorisé les mesures populistes, on s’attend à ce que le pays enregistre un déficit budgétaire plus important au cours des prochaines années.

Moins d’un an après son retour au pouvoir, le Pheu Thai a déjà lancé une initiative de porte-monnaie numérique de 500 milliards de bahts (équivalant à 3,0 % du PIB) visant à stimuler la croissance économique.

Pour financer ce programme, le gouvernement a opté pour une combinaison de réaffectations budgétaires et d’un prêt unique de la banque publique pour l’agriculture et les coopératives agricoles.

L’un des principaux sujets de préoccupation est que la dette du pays a atteint des niveaux sans précédent.

Si des politiques similaires se poursuivent dans les années à venir, il est presque certain que la confiance des investisseurs s’effritera, ce qui pourrait entraîner le retrait des portefeuilles d’investissement.

Les risques qui pèsent sur nos perspectives de change penchent en faveur d’un renforcement du baht.

Deux facteurs étayent notre point de vue.

Tout d’abord, le Premier ministre Srettha Thavisin a mis l’accent sur la nécessité d’attirer les investisseurs étrangers dans le pays.

S’il réussit, les entrées d’IDE pourraient augmenter au cours des prochaines années, ce qui apporterait un certain soutien à la monnaie.

D’autre part, une reprise des recettes touristiques et un retour à la tendance pourraient accroître l’excédent de la balance courante.

Voir aussi :

Nouvelle baisse du baht thaïlandais qui devrait être volatil à court terme

Selon la Banque de Thaïlande, le baht va remonter au 2ᵉ semestre 2024

Les investissements étrangers en Thaïlande atteignent 35,9 milliards de bahts

Source : Bangkok Post

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