La Thaïlande au bord du précipice ?

Les tensions entre la Banque de Thaïlande et le gouvernement du Premier ministre Srettha Thavisin à propos des taux d’intérêts s’exacerbent.

Voir : La tension monte entre la banque de Thaïlande et le Premier ministre

La semaine dernière le Comité de politique monétaire (MPC) a décidé de maintenir les taux d’intérêt à 2,5 % malgré une forte pression politique en faveur d’une réduction.

Les divergences ont été mises en évidence lors de la discussion sur le projet de portefeuille numérique, la banque centrale appelant à la prudence avec ce projet de 560 milliards de bahts.

Avant les élections, le parti Pheu Thai avait promis de donner 10 000 bahts (257,90 euros) à certains citoyens thaïlandais, selon leurs situations financières, âgés de 16 ans ou plus.

Mais pour financer ce projet le gouvernement doit obtenir 500 milliards de bahts (12,93 milliards d’euros) sous forme de prêts.

Voir : L’aide de 10 000 bahts promise par le parti Pheu Thai en Thaïlande pourrait être illégale

Un sondage réalisé par l’Institut national d’administration du développement a révélé que 68,8 % du public ne serait pas déçu si le gouvernement abandonnait ce projet, mais le vice-premier ministre Phumtham Wechayachai a insisté sur le fait que le projet continuerait à suivre son cours dans le cadre du processus politique.

M. Phumtham a défendu le projet comme étant essentiel pour relancer l’économie et a averti qu’une crise similaire à celle de la crise économique asiatique de 1997 (appelée crise du Tom Yam Kung en Thaïlande) pourrait se produire si le gouvernement ne mettait pas en place des mesures de relance.

Les entreprises doivent-elles s’inquiéter d’une crise économique imminente ?

Voir : La Thaïlande est-elle en crise économique ?

Le secteur privé a répondu à cette question, certains suggérant que le gouvernement devrait envisager d’autres mesures plutôt que de s’accrocher au projet de portefeuille numérique.

Une tempête parfaite

Selon Sangchai Theerakulwanich, président de la Fédération des PME thaïlandaises, une nouvelle crise économique en Thaïlande est probable, car une tempête parfaite de mauvaises circonstances se prépare à l’intérieur et à l’extérieur du secteur financier.

Le niveau des prêts non productifs (NPL) continue d’inquiéter les banquiers et les entreprises, en particulier celles de l’industrie automobile, a-t-il déclaré.

M. Sangchai a déclaré que les prêts non productifs sont un facteur qui pourrait conduire à une crise économique, car certains d’entre eux sont le résultat de la pandémie, qui a ralenti les activités économiques.

L’année dernière, les NPL dans le secteur bancaire ont totalisé 500 milliards de bahts, selon l’entreprise de gestion des actifs non performants, Bangkok Commercial Asset Management.

De nombreuses petites et moyennes entreprises (PME) sont confrontées à un manque de liquidités et ne peuvent accéder aux prêts.

Cette inquiétude concernant les NPL a poussé les banques à adopter des critères de prêt automobile plus stricts, ce qui a fait chuter les ventes nationales de pick-up purs de 31,8 % en 2023 par rapport à l’année précédente, a déclaré la Fédération des industries thaïlandaises.

La tendance devrait se poursuivre cette année.

En 2024, les saisies de voitures devraient s’élever à 200 000 unités, contre 250 000 l’année dernière, selon les médias citant une estimation d’Apple Auto Auction (Thailand), un fournisseur de services de vente aux enchères de voitures d’occasion.

« Je pense que la crise a déjà atteint son point le plus bas, mais il n’y aura peut-être pas d’impact immédiat similaire aux crises du Covid-19 ou du Tom Yam Kung », a déclaré M. Sangchai.

« Un autre facteur négatif est l’augmentation des coûts de production dans le secteur manufacturier.

Bien que le gouvernement aide les fabricants en réduisant les prix du pétrole et de l’électricité, ces mesures nécessitent une somme d’argent importante et on ne sait pas quand ce soutien prendra fin », a-t-il ajouté.

M. Sangchai a également souligné que la valeur des importations de la Thaïlande en provenance de la Chine dépassait largement la valeur des exportations vers ce pays.

Voir : Le déficit commercial de la Thaïlande avec la Chine atteint un niveau record

Les exportations de marchandises thaïlandaises ont chuté en partie à cause de la faible croissance économique de la Chine et de l’effondrement de son secteur immobilier, tandis que les importations de produits chinois ont augmenté.

Notamment les véhicules électriques et les produits ménagers bon marché achetés via des plateformes de commerce électronique, selon les médias citant la Banque d’exportation et d’importation de Thaïlande.

« Je crains que la Thaïlande ne perde le pouvoir de contrôler son commerce avec la Chine », a-t-il déclaré, soulignant qu’il s’agit d’une question cruciale à laquelle le gouvernement doit s’attaquer.

M. Sangchai estime que les entreprises, en particulier les PME, peuvent mieux gérer leurs finances si la banque centrale réduit le taux directeur et améliore la réglementation des taux d’emprunt fixés par les banques commerciales.

« La distribution très discutable de 10 000 bahts par portefeuille numérique est bonne pour l’économie, mais le gouvernement devrait modifier ses conditions de dépenses, qui visaient à l’origine à ce que les bénéficiaires utilisent l’argent pour acheter des produits », a-t-il déclaré.

Le don peut aider l’économie à long terme s’il est utilisé pour former les gens à des compétences ainsi que pour améliorer et développer les entreprises, en particulier celles gérées par des micro-PME, a déclaré M. Sangchai.

La Thaïlande compte 2,7 millions de micro-PME, qui n’emploient pas plus de cinq personnes chacune, selon la Fédération des PME thaïlandaises.

Elles constituent la majorité des entrepreneurs dans le segment des PME.

Une crise improbable selon d’autres

Circulation à Bangkok. Photo : TPW

Aat Pisanwanich, consultant senior chez International Research Consultant Co Ltd, a déclaré que l’économie n’était pas confrontée à une crise similaire à celle de 1997, qui avait entraîné la fermeture de 56 institutions financières et une croissance négative.

Les entreprises financières ont des bases solides, affichant des bénéfices de plus de 200 milliards de bahts l’année dernière.

L’inflation globale a baissé pendant quatre mois consécutifs à partir de janvier, atteignant son niveau le plus bas en 35 mois.

Pourtant, M. Aat a déclaré que les autorités ne voyaient aucun signe de déflation.

On parle de déflation lorsque les prix des biens et des services diminuent sur une période donnée, car les gens dépensent moins et retardent leurs achats dans l’attente d’une baisse des prix, ce qui conduit les fabricants à réduire leurs prix et à gagner moins d’argent.

Cela entraîne un ralentissement économique, les investisseurs retardent leurs investissements et, en fin de compte, la masse monétaire dans le système diminue.

« Il est nécessaire d’examiner l’inflation elle-même, qu’elle soit inhérente, causée par des taux d’intérêt élevés, ou influencée par une intervention extérieure, telle que les politiques gouvernementales visant à réduire le coût de la vie.

En résumé, il n’y a pas de déflation jusqu’à présent et il n’y a pas lieu de s’inquiéter », a déclaré Poonpong Naiyanapakorn, directeur général du Bureau de la politique et de la stratégie commerciales.

M. Aat a déclaré que l’orientation de la politique monétaire thaïlandaise dépendait trop du taux directeur de la Réserve fédérale américaine (FED), craignant que des réductions de ce taux ne déclenchent des sorties de capitaux et une dépréciation du baht.

Le baht devrait s’aligner sur les autres monnaies régionales, car son affaiblissement pourrait profiter à l’économie thaïlandaise, en favorisant le tourisme et les exportations.

M. Aat a déclaré que les écarts de taux d’intérêt entre les dépôts et les prêts sont très élevés en Thaïlande, jusqu’à 6 %, alors qu’ils sont de 2 à 3 % dans l’ensemble de l’Asie du Sud-Est.

Il a ajouté :

« Lorsque les écarts sont trop importants, ils sont considérés comme un obstacle majeur à l’expansion et au développement de l’intermédiation financière.

Parce qu’ils découragent les épargnants potentiels avec des rendements faibles sur les dépôts et limitent le financement pour les emprunteurs potentiels, réduisant les possibilités d’investissement et le potentiel de croissance de l’économie. »

Par conséquent, la banque centrale devrait surveiller de près l’écart entre les taux de dépôt et de prêt afin qu’il ne soit pas trop important, pour éviter de causer une lourde charge financière, a déclaré M. Aat.

La crise financière asiatique de 1997 a considérablement endommagé l’économie thaïlandaise et s’est propagée à toute l’Asie.

Le dynamisme des banques thaïlandaises

Photo : Thai PBS World

Amonthep Chawla, économiste en chef de la banque CIMB Thai (CIMBT), a déclaré que la croissance économique de la Thaïlande était inférieure aux prévisions, à 1,5 % en glissement annuel au quatrième trimestre 2023, et que le taux devrait diminuer d’un trimestre à l’autre.

De nombreux analystes définissent concrètement la récession comme deux trimestres consécutifs de baisse du PIB réel.

Toutefois, les très courtes périodes de baisse ne sont pas considérées comme des récessions en termes de macroéconomie.

Les économistes utilisent un ensemble plus large de mesures de l’activité économique pour déterminer si un pays souffre d’une récession.

Le secteur agricole et les PME dans les provinces sont en difficulté, ce qui réduit le pouvoir d’achat du segment à faible revenu, a déclaré M. Amonthep.

Toutefois, le pouvoir d’achat du segment des revenus moyens à supérieurs reste positif, ce qui soutient la consommation privée et la croissance économique, a-t-il ajouté.

M. Amonthep a déclaré que la CIMBT continuera à surveiller l’économie au cours du premier trimestre avant de déterminer si l’économie est en crise.

La banque prévoit une amélioration de l’économie au premier trimestre, en glissement trimestriel, basée sur l’amélioration des secteurs de l’exportation et du tourisme, a-t-il dit.

Étant donné la croissance inégale et lente de l’économie, les politiques fiscales et monétaires sont nécessaires pour soutenir un rebond dans le cadre de mesures ciblées, a déclaré M. Amonthep.

« En ce qui concerne la politique fiscale, le programme de portefeuille numérique du gouvernement et d’autres mesures de relance provisoires devraient être axés sur l’aide aux segments fragiles, tandis que la politique monétaire devrait soutenir la liquidité financière des entreprises vulnérables.

La banque s’attend à ce que l’économie soit léthargique au cours du premier semestre de l’année.

Les plans de relance fourniraient un soutien en liquidités pour les segments vulnérables, mais il devrait s’agir de mesures ciblées », a déclaré M. Amonthep.

La Banque de Thaïlande pourrait envisager de réduire le taux directeur au cours de la seconde moitié de l’année, en supposant que la Fed réduise son taux en mai, a-t-il ajouté.

Le scénario de base du CIMBT prévoit une croissance du PIB de 3 % en 2024 sans le programme de portefeuille numérique.

Si la mesure est mise en œuvre, la croissance passerait à 3,6 % cette année.

En outre, M. Amonthep a déclaré que l’économie thaïlandaise a besoin d’une réforme structurelle pour soutenir la croissance et renforcer la compétitivité à long terme.

Le risque de crise est minime

Université de la chambre de commerce thailandaise. Photo : watpanamjone.org

Sanan Angubolkul, président de la Chambre de commerce thaïlandaise, a déclaré que la Chambre et l’Université de la Chambre de commerce thaïlandaise (UTCC) estiment que la probabilité que la Thaïlande soit confrontée à une crise semblable au fiasco de 1997 est minime.

Il a déclaré que l’économie se développe à un rythme plus faible que prévu, en raison des taux d’intérêt élevés et des problèmes géopolitiques qui affectent l’économie mondiale, ce qui entraîne une contraction des exportations et un ralentissement du tourisme.

M. Sanan a ajouté que l’économie avait commencé à montrer des signes de reprise cette année, les exportations devant devenir positives et les arrivées de touristes devant atteindre 35 millions.

Divers centres de recherche économique (à l’exclusion du ministère des Finances) estiment que la croissance du PIB sera de 3 % cette année, et qu’elle pourrait atteindre 4 % si le gouvernement met en œuvre des politiques de relance appropriées.

Il a déclaré que les prévisions concernant les prêts non productifs n’étaient pas excessivement élevées, ne dépassant pas en moyenne 5 % du total des prêts.

Les banques provisionnent rapidement les pertes potentielles et maintiennent des normes de prêt strictes pour garantir des prêts de haute qualité, a déclaré M. Sanan.

Thanavath Phonvichai, président de l’UTCC, a déclaré que l’économie était loin de la crise du Tom Yam Kung, car aucune banque ne s’est effondrée et le ratio de NPL est relativement faible.

Pendant la crise, le taux de chômage était de 4 %, alors qu’il est actuellement inférieur à 1 %.

L’économie ralentit, mais continue de croître.

Le Fonds Monétaire International, la Banque mondiale et la Banque de Thaïlande estiment tous que la croissance du PIB sera d’environ 3 % cette année.

« L’économie thaïlandaise continue de croître, malgré les déclarations répétées du gouvernement mettant en garde contre une crise potentielle, ce qui rend les Thaïlandais craintifs et peu enclins à dépenser », a déclaré M. Thanavath.

« Le fait que le gouvernement ne cesse de parler de crise économique a également dissuadé les investisseurs étrangers, car ils ne sont pas certains de la situation réelle en Thaïlande.

Parler trop et trop souvent d’une crise économique peut en faire un risque réel, en convainquant les gens qu’une crise est imminente et en limitant leurs dépenses. »

Voir : Le baht chute et la Thaïlande fait face à d’importantes sorties de capitaux

Une position accommodante

Banque de Thaïlande (BoT)

Le groupe bancaire d’investissement Maybank a maintenu ses prévisions de croissance du PIB à 3,2 % pour 2024, avec des risques de baisse et une inflation de 1,8 % à mesure que les subventions se dissipent et que la hausse du salaire minimum prend effet.

Un document préparé conjointement par le directeur de la recherche macroéconomique de Maybank, Erica Tay, note :

« Lorsque la banque centrale a relevé ses taux en septembre 2023, l’hypothèse était que les mesures de relance du gouvernement, dans un contexte de reprise régulière des exportations et du tourisme, pourraient porter la croissance du PIB à 4,4 % en 2024.

Compte tenu des préoccupations concernant l’endettement élevé des ménages, la déclaration de politique lors de la réunion du Comité de politique monétaire du 7 février a souligné les mesures prises pour aider à résoudre l’endettement par des moyens de politique non monétaire, y compris des mesures de prêt responsables.

Maintenant que l’économie risque peu de s’emballer, la politique monétaire pourrait devoir passer d’une position neutre à une position légèrement accommodante lors des prochaines réunions du comité de politique monétaire ».

Les exportations et l’industrie manufacturière, en particulier, ont créé une surprise à la baisse au début de l’année 2024.

Les poches de faiblesse se sont élargies dans des secteurs clés tels que l’industrie automobile, en particulier dans le contexte d’une concurrence étonnamment intense de la part de la Chine, note le document de Maybank.

En outre, les dépenses moins importantes que prévu des visiteurs étrangers ont réduit les espoirs d’une augmentation des recettes touristiques.

Voir : Déception en Thaïlande, les touristes reviennent mais ils dépensent moins

« Même si l’on craint que la baisse des taux d’intérêt ne ravive les emprunts excessifs des groupes vulnérables, nous pensons que les nouveaux garde-fous mis en place pour encourager les prêts responsables contribueront à limiter ces risques », a déclaré la Maybank.

Voir aussi :

Faible progression de l’économie thaïlandaise en 2023, 1,8 % au lieu des 2,7 % prévus

L’économie de la Thaïlande menacée par les tensions géopolitiques

Les tensions géopolitiques provoquent des délocalisations en Thaïlande

Source : Bangkok Post

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