Thai Airways s’envole de +400 % en Bourse, mais reste sous pression

Après une envolée spectaculaire de +400 % en seulement quinze jours à la Bourse de Bangkok, Thai Airways attire les investisseurs.

Mais l’entreprise reste confrontée à d’importants défis.

Avec une flambée du titre en 15 jours après la reprise des cotations de Thai Airways International (THAI) à la Bourse de Thaïlande (SET) le 4 août, la compagnie aérienne nationale a sans aucun doute attiré l’attention de nombreux investisseurs.

Cette hausse fait suite à des résultats financiers impressionnants au deuxième trimestre.

Les bénéfices normalisés ont largement dépassé les estimations du marché, gagnant 465 % par rapport à l’année précédente grâce à la baisse des coûts du carburant et des charges d’intérêts, la dette ayant diminué dans le cadre d’un plan de redressement de l’entreprise.

Bien que les bénéfices devraient ralentir au second semestre 2025, les analystes ont revu à la hausse leurs estimations de bénéfices nets pour THAI pour cette année et 2026, invoquant la demande croissante en matière de voyages et l’extension des liaisons.

Parin Kitchatornpitak, analyste chez KGI Securities (Thaïlande), a déclaré :

« THAI connaît une évolution positive de son mix de ventes.

La proportion de passagers du réseau est passée de 6 % en 2023 à 15 % en 2024 et à 21 % au cours des six premiers mois de 2025, tandis que la proportion de passagers point à point a diminué pour atteindre 79 %, contre 94 % en 2023 et 85 % en 2024.

Il s’agit d’une évolution positive pour la compagnie, qui doit faire face à la saison creuse.

Le nombre de sièges-kilomètres disponibles de la compagnie aérienne a augmenté de 15 % par rapport à l’année précédente.

Cette hausse s’explique par une utilisation accrue des avions et par la reprise des principales liaisons européennes (Oslo, Milan et Bruxelles).

Elle est aussi liée à l’augmentation des fréquences sur les liaisons régionales asiatiques, afin de répondre à la demande croissante en matière de voyages. »

Pasakorn Wangvivatchareon, analyste chez Asia Plus Securities, a déclaré :

« Asia Plus Securities a revu à la hausse ses prévisions de bénéfices normalisés pour THAI cette année de 15 % à 32 milliards de bahts, soit une croissance de 49 %, pour atteindre 33 milliards l’année prochaine, en hausse de 2 % par rapport à l’année précédente.

La croissance des bénéfices devrait atteindre un nouveau sommet cette année, grâce à la baisse des frais d’exploitation et des charges d’intérêts.

La croissance des bénéfices devrait revenir à un rythme normal à partir de 2026. »

Maybank Securities (Thaïlande) a augmenté les bénéfices de THAI de 13 % et 7 % pour 2025 et 2026, respectivement, afin de refléter une meilleure maîtrise des coûts cette année, principalement en matière de maintenance et d’avantages sociaux.

« Les bénéfices du premier semestre ont atteint 56 % de nos prévisions pour l’ensemble de l’année.

Les bénéfices ont probablement été concentrés en début d’année, tandis que nous prévoyons une contraction des bénéfices au second semestre par rapport aux six premiers mois, en partie en raison de facteurs saisonniers », a déclaré l’analyste Boonyakorn Amornsank.

Chai Eamsiri, directeur général de la compagnie aérienne, a déclaré que THAI avait suscité beaucoup d’intérêt de la part des investisseurs.

Son objectif est désormais de redorer l’image du transporteur pour en faire une « action de valeur plutôt qu’une action spéculative », afin de générer un rendement à long terme.

Extension de la flotte et des itinéraires

Avions de la compagnie aérienne Thai Airways.

Avant la reprise des négociations boursières, M. Chai a déclaré que THAI visait à doubler sa flotte pour atteindre 150 appareils d’ici 2033 afin de tirer parti de l’essor du tourisme en Asie, dont 98 modèles à fuselage large et 52 modèles à fuselage étroit.

Voir : Thai Airways va étendre son réseau et augmenter la fréquence de ses vols

La compagnie aérienne vise à étendre sa flotte à 93 appareils l’année prochaine, contre 78 au premier trimestre de cette année, ce qui représente une baisse par rapport aux 103 appareils qu’elle comptait avant sa restructuration.

Le 16 juin, le tribunal central des faillites a autorisé THAI à sortir de son programme de redressement.

La compagnie avait demandé un redressement sous contrôle judiciaire en mai 2020 après avoir accumulé une dette écrasante de 400 milliards de bahts.

La compagnie aérienne prévoit d’ajouter trois autres avions dans le courant de l’année, principalement pour desservir l’extension des routes chinoises et indiennes à la fin de 2025 ou au début de 2026, a déclaré M. Chai.

Quinze autres A321neo devraient être livrés à partir de l’année prochaine.

Afin de combler les écarts de capacité avant l’arrivée des nouveaux avions, THAI prévoit de louer 8 à 10 avions gros-porteurs pour une durée de six ans.

En outre, des rénovations de cabine sont prévues sur ses Airbus A320, Boeing 777-300ER et Airbus A350 afin d’uniformiser les produits proposés à bord.

Il a déclaré que la compagnie aérienne prévoyait de doubler la fréquence de ses vols vers Guangzhou et Pékin, passant de sept à 14 vols hebdomadaires pour chacun, pour l’horaire d’hiver 2025-2026.

THAI reprendra également ses services vers Xiamen, Chongqing et Changsha, avec sept vols par semaine pour chacune de ces destinations, et introduira de nouvelles liaisons vers Wuhan et Shenzhen, a déclaré M. Chai.

« Les liaisons chinoises attirent non seulement les passagers chinois, mais aussi les voyageurs en provenance d’Europe et d’Australie qui transitent par Bangkok, ce qui souligne le modèle de THAI axé sur le réseau.

Les coefficients de remplissage actuels sur les liaisons chinoises sont en moyenne de 70 % en basse saison et d’environ 80 % en haute saison », a-t-il déclaré.

THAI prévoit également de lancer de nouveaux services vers Gaya, en Inde, ainsi que plusieurs nouvelles liaisons intérieures, dès la livraison de ses nouveaux appareils, a déclaré M. Chai.

Les défis à relever

Avion de la Thai Airways sur une plage de Phuket

Il a admis que les plans d’expansion des vols et des liaisons pourraient être retardés, car la compagnie aérienne n’a pas été en mesure d’obtenir suffisamment d’appareils supplémentaires, notamment des gros-porteurs pour ses liaisons européennes élargies.

THAI compte sur des avions loués pour assurer la transition avant la livraison des avions achetés, prévue à partir de 2027.

M. Chai a également reconnu que THAI risquait de faire face à une « pénurie importante de sièges » dans le cadre de son plan de croissance pour les deux prochaines années.

« Nous devrons suspendre l’ouverture de nouvelles liaisons et de nouveaux vols si nous ne parvenons pas à louer de nouveaux gros-porteurs d’ici le premier semestre 2026 », a-t-il déclaré lors d’une interview le mois dernier.

M. Boonyakorn, de Maybank, a déclaré que malgré une flotte réduite, les revenus passagers de THAI se sont pleinement redressés et ont même dépassé les niveaux d’avant la pandémie.

Cette reprise s’explique par le retour des vols réguliers et le lancement de nouvelles liaisons.

Elle est aussi portée par un taux de remplissage élevé, une demande accrue des passagers, une discipline tarifaire plus stricte et une forte demande en matière de voyages.

Il a toutefois reconnu que la livraison des avions pourrait être retardée, en particulier pour le modèle B787-9, tandis que la marge de manœuvre réduite en matière de réduction des coûts pourrait nuire au sentiment des investisseurs à l’égard de l’action THAI.

M. Boonyakorn a déclaré :

« La direction s’attend à ce que la livraison du modèle B787-9 soit retardée par rapport à la date prévue de 2027, ce qui, selon nous, aura un impact sur le secteur, mais surtout sur l’avantage concurrentiel de THAI, dont la flotte reste plus petite que celle de ses concurrents ».

Le taux d’utilisation des avions de THAI, qui est de 13,6 heures par jour au cours des six premiers mois de 2025, est extrêmement élevé par rapport aux 12 heures enregistrées avant la pandémie.

Selon Maybank, la direction prévoit de maintenir ce niveau d’utilisation.

D’autres risques à la baisse sont l’escalade possible de la guerre au Moyen-Orient et les réductions de production de l’OPEP entraînant une remontée des prix du pétrole, y compris du kérosène.

La faiblesse de la conjoncture économique mondiale pourrait également ralentir la demande de voyages, a noté la société de courtage.

En outre, une reprise précoce de l’offre de sièges dans le secteur de l’aviation pourrait entraîner une baisse des rendements par passager sur les tarifs aériens, a-t-il déclaré.

Voir aussi :

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Source : Bangkok Post

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